“盲盒第一股”轉板後估值飆升19倍 能否撐起百億市值

“盲盒第一股”轉板後估值飆升19倍 能否撐起百億市值

(原標題:“盲盒第一股”火了!轉板後估值飆升19倍,33歲創始人夫婦身家或破100億)

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“盲盒第一股”火了!轉板後估值飆升19倍,33歲創始人夫婦身家或破100億

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1年狂賺4.5億,盲盒的造富故事,仍在延續。

近日,港交所文件顯示,泡泡瑪特已通過港交所聆訊,並披露聆訊後資料集。摩根士丹利、中信證券(29.530, -0.37, -1.24%)爲聯席保薦人。

值得注意的是,泡泡瑪特曾是一家新三板公司,2019年4月從新三板摘牌之際,其總市值約20億元。

一年半後,泡泡瑪特擬將正式登陸港股,據媒體報道,其IPO估值最高或超60億美元(約合394億元),身價暴漲1870%,成爲“最牛”轉板股之一。

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從新三板摘牌時市值20億

公開資料顯示,泡泡瑪特是一家集設計、採購、銷售於一體的時尚潮品零售公司。

2017年1月,泡泡瑪特正式掛牌新三板。掛牌前的2014年至2016年,泡泡瑪特連續錄得三年虧損,累計虧損金額4764萬元。

不過,從2015年開始,泡泡瑪特開始轉戰IP運營,並引入“盲盒”,出乎意料的是,盲盒成爲其轉型的關鍵點。

2016年4月,泡泡瑪特與香港Kennyswork Company Limited成功就“Molly”品牌形象達成戰略合作,成爲該形象的全球重要戰略合作伙伴。兩個月後,泡泡瑪特天貓旗艦店上線,這也標誌着其線上業務的開啓。

(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

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拿下“Molly ”後,泡泡瑪特的業績開始迅猛增長。

2017年-2019年期間,泡泡瑪特的營收從1.58億元增長至16.83億元,近兩年營收增幅分別高達225%、227%。同時,其業績也扭虧爲盈,2017年錄得淨利潤156萬元,2019年則實現淨利潤4.51億元,這一數字較2017年增長224倍。

二級市場表現方面,掛牌新三板期間,泡泡瑪特的交易不算活躍。2019年4月2日,泡泡瑪特從新三板摘牌,摘牌前泡泡瑪特的股價爲17.32元/股,對應的總市值爲20億元。

轉板後估值飆漲1870%

33歲的創始人或身價100億

實際上,在從新三板摘牌之際,泡泡瑪特已經透露,其董事希望通過港交所獲得更多接觸國際及市場的機會。

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回溯之初,2010年10月,出生於1987年的王寧到北京創業,參照日本知名雜貨零售商場“LOFT”的模式創立泡泡瑪特。

成立不到一年,泡泡瑪特就獲得了創業工場麥剛等數百萬元的天使投資。此後,分別順利完成A輪、B輪融資,分別由墨池山創投、金慧豐投資等領投。

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在新三板掛牌期間,泡泡瑪特曾以27.6元/股的價格成功完成一次定增,融資4000萬元。獲得華強資本、黑蟻資本等投資。

(圖片來源/wind)

今年4月,泡泡瑪特完成Pre-IPO輪融資,由華興新經濟基金和正心谷資本領投,金額超過1億美元。

成立10年後,泡泡瑪特即將在香港上市,據媒體報道,其上一輪融資估值已經達到25億美元(約合164億元)。這一估值較其一年前從新三板摘牌之際大增720%。

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泡泡瑪特本次赴港IPO的募資規模預計爲2至3億美元,摩根士丹利和中信證券擔任聯席保薦人。

(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

市場預估,按照泡泡瑪特在IPO前給投資人的估值預期,其預測在上市後的市值爲40億至50億美元,估值最高或超60億美元,相較前一輪融資時25億美元的估值至多翻一倍。

若以市場預估的最高估值60億美元(約合394億元)計算,泡泡瑪特從新三板奔赴後港股後,身價最高或暴漲1870%,成爲最牛轉板股之一。

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值得注意的是,截至目前,王寧夫婦持有泡泡瑪特近55%的股權,在上市後這對33歲的創始人夫婦身價或輕鬆破100億。

“盲盒第一股”能否撐起百億市值?

若順利登陸港股市場,泡泡瑪特也將成爲“盲盒第一股”。

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從泡泡瑪特的發展歷程來看,其商業的成功離不開“盲盒”的走紅。

招股書顯示,泡泡瑪特總共運營85個IP,包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。2017年到2019年由自有IP、獨家IP和非獨家IP共同自主開發產品的銷售額合計4586.4萬元、34014.9萬元、138420.9萬元,佔比不斷提高,分別爲29%、66%、82.1%。

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(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

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2017年至2019年,泡泡瑪特分別銷售96.88萬個、656.73萬個、2445.03萬個盲盒。2020年上半年,銷售1351.4萬個盲盒。

若以每一年對應的盲盒平均售價計算,同期內,盲盒貢獻的銷售收入分別爲4165.84萬元、2.89億元、12.47億元及6.35億元。

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(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

目前,線下自營零售店是泡泡瑪特主要的銷售渠道,同時線上渠道銷售額比重不斷增加。2019年,其線上渠道收益佔總收益的比例已經上升至32%。在剛剛過去的雙十一,泡泡瑪特天貓旗艦店銷售額達到1.42億元,成爲大玩具類目中首家“億元俱樂部”成員。

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(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

從IP構成來看,Molly這一個IP,去年就爲泡泡瑪特貢獻了4.56億的營收。

值得注意的是,泡泡瑪特的毛利率呈現快速上漲趨勢,2019年其毛利率達到64.8%,這一數字較其2017年增長17個百分點。

(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

“盲盒+IP”的吸金組合讓泡泡瑪特的業績呈現爆發式增長。2019年,其淨利潤達4.51億元,這一數字較2017年增長286倍。

(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

據弗若斯特沙利文報告,按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速計算,泡泡瑪特已是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。其中,按2019年零售額計算,泡泡瑪特在中國潮流玩具市場的佔有率爲8.5%。

然而,盲盒的商業模式可複製性強,泡泡瑪特的壁壘在哪兒?

據瞭解,儘管盲盒行業玩家衆多,但以小玩家居多,集中度低,業內還有部分玩家僅僅只做設計、生產或者銷售中的單一環節,全產業鏈的玩家相對較少。

申萬宏源研報分析認爲,泡泡瑪特憑藉強大的IP發掘和運營推廣能力,建立起一個涵蓋整個IP運營價值鏈的一體化平臺,提高其IP的商業價值並提升IP的品牌知名度及變現能力。

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但也有業內人士表示,泡泡瑪特自主IP開發能力不足,是制約泡泡瑪特發展的核心要素,一旦更受歡迎的獨家或非獨家IP授權協議到期,則將面臨無法繼續獲得授權的風險。

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